冲刺全年增长目标，积极因素在增多！

发布时间：2025-04-05 08:02:50 来源：全景资讯网 作者：暗香

文/王恩博三季度末以来，存量政策与增量政策“接力”稳增长，推动10月中国经济主要指标回升明显。毕马威中国近日发布2024年四季度《中国经济观察》报告指出，伴随政策效果逐步显现，四季度经济向上向好的积极因素正在累积增多，预计中国经济全年能够实现预期增长目标。哪些积极因素为中国经济回稳向好提供了支撑？近期出台的一揽子增量政策效果如何？未来是否还有政策空间？侯雨彤制图毕马威中国经济研究院院长蔡伟接受中新社国是直通车专访时表示，10月以来国内有效需求释放、企稳回升的积极信号，为冲刺四季度和实现全年经济增长目标增强了信心。蔡伟认为，本轮增量政策的核心在于先修复居民及地方政府资产负债表，再通过未来财政等政策进一步发力，释放居民消费潜能，激活地方政府投资意愿。伴随居民、地方政府负担减轻，增量财政政策对内需的带动作用将获得更理想效果。产需两端均现积极信号国是直通车：毕马威中国2024年四季度《中国经济观察》报告中提到，四季度中国经济向上向好的积极因素正在积累增多。具体有哪些因素？蔡伟：伴随存量和增量政策效果逐步显现，国内产需两端的积极因素正在累积增多。生产端来看，企业经营预期改善带动生产加速扩张。10月制造业PMI超季节性回升0.3个百分点至50.1%，自5月以来重新站上荣枯线。其中，新订单指数连续第二个月上行，生产指数加快扩张至5月以来的最高水平。与此同时，价格类指数明显反弹，企业经营预期改善，补库意愿回升，原材料库存指数和采购量指数均有所上行。需求端来看，居民方面，消费增速温和回升。10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，较9月进一步上行1.6个百分点，消费动能持续回暖。其中，服务消费继续保持韧性，而商品消费结构性亮点不断涌现。数字、绿色、健康等新型消费成为新趋势，消费品以旧换新政策有力提振汽车、家电等消费。企业方面，固定资产投资止跌回稳。10月，伴随存量与新增项目加速开工，地方政府投资意愿回升，基建投资增速维持在较高位置。随着前期部分行业产能逐步去化、利润回升，以及设备更新带动作用持续，制造业投资企稳回升。当前外部环境复杂多变，外需仍面临不确定性。10月以来国内有效需求释放、企稳回升的积极信号，为冲刺四季度和实现全年经济增长目标增强了信心。增量政策“两步走”释放内需潜力国是直通车：相比于以往的“一揽子”政策，此次特别强调政策的“增量”。增量主要体现在哪些方面？这些增量政策带来了哪些红利？蔡伟：9月末以来的一揽子增量政策聚焦宏观调控、扩大内需、提振房地产以及资本市场四个方向进行部署。宏观调控方面，加大财政货币政策逆周期调节力度。货币方面，降低存款准备金率，实施有力度的降息，驱动实体融资成本下降，激发融资需求。财政方面，为保证必要财政支出，从地方政府债务结存限额中安排4000亿元，补充地方政府综合财力。同时，为减轻地方政府债务压力，腾挪资金用于民生投资支出，直接增加地方化债资源10万亿元。扩大内需方面，聚焦提振国内消费与投资。对于消费，着眼于边际消费倾向更高的学生群体促进，加大奖优助困力度，提升整体消费能力。对于投资，更好发挥政府投资带动作用，除了加快存量财政资金使用，新增资金层面提前下达明年“两个1000亿元”建设项目清单。此外，地方专项债的支持范围，以及用作资本金的领域，未来将进一步扩大。对于房地产，增量政策包括需求端的存量房贷降息、首付比例下调、LPR及房贷利率下降、限购政策调整等，以及供给端的收购存量住房和闲置土地、增加“白名单”项目信贷投放规模、通过货币化安置等方式新增100万套城中村改造和危旧房改造等，将推动房地产市场筑底回稳。对于资本市场，9月26日的政治局会议强调“提振资本市场”，反映出对于资本市场的重视程度上升。具体政策上，央行创设“互换便利”和“股票回购增持再贷款”两项工具，提高非银机构加杠杆能力，提升资本市场流动性。总结而言，本轮增量政策的核心在于先修复居民及地方政府资产负债表，再通过未来财政等政策进一步发力，释放居民消费潜能，激活地方政府投资意愿。伴随居民、地方政府负担减轻，增量财政政策对内需的带动作用将获得更为理想的效果。景气回升势头有望向更广领域扩展国是直通车：国内有效需求企稳对四季度和全年经济能否实现增长目标至关重要。9月以来的增量政策对稳住内需带来哪些帮助？蔡伟：增量政策对稳住内需的作用主要体现在改善企业经营预期，促进房地产市场回暖，提振消费和投资等领域。进入四季度以来，随着本轮增量政策持续落地，对这些领域的积极政策效果已经有所显现。市场预期方面，10月制造业PMI生产经营活动预期指数较上行2个百分点至54%，为近4个月高点，非制造业中服务业和建筑业业务活动预期也都升至55%以上高景气区间，表明企业发展信心有所增强，未来扩大生产、增加投资的意愿有望逐渐回升。房地产方面，10月全国新建商品房销售面积同比降幅显著收敛，30大中城市新房销售面积、八大城市二手房成交量环比均超出季节性。从房价看，10月70大中城市新建商品住宅、二手住宅价格指数环比跌幅均边际收窄。消费方面，存量房贷利率下调，有利于稳定居民消费预期、减少房贷提前还款现象，有效缓解了对居民消费的冲击。10月居民消费增速加快回升，尤其以旧换新相关大宗消费表现强劲，反映出居民消费能力和意愿正持续恢复。投资方面，当前政策着力为地方政府缓解债务压力，以及专项债加快转为实物工作量，带动基建景气度回升。在基建高景气和房地产回暖双重利好推动下，建筑建材行业正迎来需求预期回升和价格上涨的良好局面。展望下阶段，伴随当前政策效果进一步显现、以及未来政策进一步加码，经济景气回升势头有望向更广领域扩展。国是直通车：在增量财政政策落地的情况下，财政部明确表示，目前我国中央财政还有较大举债空间和赤字提升空间。对此如何理解？蔡伟：首先，从国际比较看，我国政府负债率显著低于主要经济体和新兴市场国家。根据国际货币基金组织的数据，2023年末G20国家平均政府负债率为118.2%，而我国全口径政府负债率为67.5%，仍处于较低水平。其次，从举债用途看，我国地方政府债务主要用于资本性支出，支持建设了一大批交通、水利、能源等项目，很多资产正在产生持续性收益，既为经济高质量发展提供有力支撑，也是偿债资金的重要来源。因此，我国政策还有较大举债空间，并且债务风险安全可控。

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